资料来源：公开资料整理全国水泥产量增速
资料来源：公开资料整理华北水泥产量增速
资料来源：公开资料整理东北水泥产量增速
资料来源：公开资料整理华东水泥产量增速
资料来源：公开资料整理中南水泥产量增速
资料来源：公开资料整理西南水泥产量增速
资料来源：公开资料整理西北水泥产量增速
资料来源：公开资料整理全国各区水泥市场增速走势对比分析
资料来源：公开资料整理 二、中国水泥行业供给情况：存量博弈，约束持续 产能冲击减弱，竞争格局优化。近年来华东几乎没有新增产能，并且经过多年整合，供需格局较为稳定。其次，环保限产在当前“绿水青山就是金山银山”政策思路下，具备更长的持续性和约束力度，而非2010 年限电带来的供给脉冲式收缩。在当前产能新增大幅放缓的背景下，行业将长期处于存量博弈之中，竞争格局将会持续优化。2011 年为华东新型干法熟料产能投产高峰（万吨）
资料来源：公开资料整理2017 年11、12 月华东主要省份熟料产量增速出现较明显下滑
资料来源：公开资料整理全国熟料产能利用率走势
资料来源：公开资料整理华北熟料产能利用率走势
资料来源：公开资料整理东北熟料产能利用率走势
资料来源：公开资料整理华东熟料产能利用率走势
资料来源：公开资料整理中南熟料产能利用率走势
资料来源：公开资料整理西南熟料产能利用率走势
资料来源：公开资料整理西北熟料产能利用率走势
资料来源：公开资料整理分区域熟料产能利用率：华东较高
资料来源：公开资料整理 三、中国水泥行业竞争格局：秩序优化，大企业更受益 1、熟料资源属性强化，利润分配流向改变 首先，取消32.5R 水泥有望强化大企业的定价能力。由于产品质量和规范监管等加强，32.5R 水泥退出有望在2018 年得到执行，此前依靠掺杂大量混合材生产32.5R 水泥而赚取利润的独立粉磨站，必须转向生产熟料占比更高的高标水泥。一方面，熟料成本占比提升将导致其生产成本显著提升，进而原有利润空间被极大挤压；另一方面，熟料资源往往掌握在大企业手中，进而大企业的定价力或得到强化。 其次，矿山整治行动的铺开有望推动上游原材料企业洗牌，资源型企业将受益。我国目前约有石灰石矿山6000 余处，大多数为民采民用。2017 年，国土资源部等六部委制定了《关于加快建设绿色矿山的实施意见》，从生产运输、治理修复、环保水平等方面提出了更高要求，这一过程中必将带来矿山资源的进一步洗牌，通过外购石灰石的部分小企业或将面临原材料采购成本提高、甚至无法正常采购的风险；大企业或拥有石灰石资源较为充足的企业，将在资源整治的浪潮中再次受益。基于此，熟料的资源属性会得到进一步强化，水泥链条的利润分配也会更多流向熟料环节。取消32.5R 带来的熟料需求增量为4.4-13.1%熟料减少量
2016年水泥产量（亿吨） | 24 |
P.C32.5R占比 | 50% |
P.C32.5R产量（亿吨） | 12 |
熟料占水泥的用量占比 | 50% |
对应熟料需求（亿吨） | 6 |
熟料增加量 | 等量替换 | 同等强度替换（海螺标准） |
相对于32.5R的消耗系数 | 1 | 0.85 |
对应水泥需求（亿吨） | 12.0 | 10.2 |
熟料占水泥的用量占比 | 65% | 65% |
对应熟料需求（亿吨） | 7.8 | 6.6 |
新增熟料需求（亿吨） | 1.8 | 0.6 |
需求增幅 | 13.1% | 4.4% |
资料来源：公开资料整理华东市场熟料产能集中度：上峰居区域第八
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